天风证券（601162）股份有限公司潘暕近期对彩虹股份（600707）进行议论并发布了议论施展《顺周期盈利才气突显，玻璃基板业务构筑第二成长弧线》，初次粉饰彩虹股份给以买入评级，主义价9.9元。

　　彩虹股份

　　公司大略：液晶面板及液晶基板协同发展，上行周期公司事迹弹性彰显

　　彩虹股份成立于1992年，主买卖务是液晶玻璃基板和液晶面板。公司原为中电集团下属子公司，2017年，彩虹股份定增引入咸阳金控为首的场地国资，由央企变为场地国企。公司曾是亚洲最大CRT显像管坐蓐企业。跟着液晶面板取代CRT，2008年后公司转型坐蓐液晶玻璃基板，从低世代向高世代作念液晶玻璃基板的国产替代攻关。2015年公司建立8.6代LCD面板产线，并屡次作念扩产升级，顺周期时进展出强于行业的盈利才气。2021年公司通过设立子公司虹阳清晰，建立国内独一的8.5+高世代玻璃基板产线。罢休2024前三季度，彩虹股份完了营收90亿元，同比增长4.61%，归母净利润12.29亿元，同比增长301.85%。现时液晶面板孝顺主要利润，其毛利率达24.27%，玻璃基板为20.44%。面板行业上行周期，公司事迹赢得开释，盈利才气行业向上。玻璃业务手脚第二增长弧线，具有较高成长性。自2022-2024年前三季度，彩虹股份ROE从-12.70%规复到5.88%，公司收拢面板行业顺周期及玻璃基板业务国产替代机遇，完了营收和利润快速增长。

　　面板行业：产能整合+国补发愤下供需阵势抓续优化，公司面板业务有望量价皆升

　　供给端，国外工场陆续被关停或收购，市集份额进一步向头部大陆厂商聚合，日本夏普10代面板厂SDP已于2024年停产，同期华星正在鼓励收购LGD广州工场。至2025年中国大陆厂商份额有望冲破70%，控产保价、按需坐蓐的阵势踏实，厂商盈利才气也防守在相对较高水平。需求端，2025年政府将加力扩围现实“两新”战术激勉，电视面板需求有望迎来量价皆升。在液晶面板领域，公司当今领有一座8.6代线工场，盘算推算产能在170K/月，排产机动，积极向国补面向的大尺寸需求转型，具备较强盈利弹性。

　　玻璃基板：供需紧均衡并被国外厂商高度把持，公司手脚国内独一具备8代玻璃基板量产才气的厂商，国产替代空间精深

　　玻璃基板是面板上游巨大原材料，每制造一派液晶面板需要两片玻璃基板，在LCD面板BOM中占比10%傍边。把柄群智议论，2024年内行清晰玻璃基板出货畛域瞻望为6.5亿日常米，同比增多7.3%，现时供需紧均衡。与LCD面板一致，内行玻璃基板市集需求聚合于中国，但其供给(相当是高世代线)被国外厂商高度把持，2019年康宁以29%的市集份额位列内行第一，其次是旭硝子领有24%的市集份额，日本电气硝子市占率21%。我国从事玻璃基板坐蓐的厂商主要聚合在低世代线，高世代线国产化率很低，国产替代空间精深，地缘政事弥留场合下，推动玻璃基板国产替代的战术握住出台。身处重金钱&高时代壁垒赛谈，现时国内彩虹股份子公司合肥液晶和虹阳清晰具备8代玻璃基板量产才气。公司咸阳基地的8.5代+基板玻璃模样共将建立20座G8.5+基板玻璃窑炉，现一期已有4座窑炉点燃。据咱们测算，如按盘算推算达产，2029年公司玻璃基板年产量可达1455万片，玻璃基板销售量可达1.22亿日常米，国产化率大幅擢升，并有望以较强性价比上风进一步完了市占率擢升，具备较强成长性。盈利才气方面，可参考康宁玻璃基板业务，2024Q3较2024Q2擢升10.5pct至2.85亿好意思元，昔时玻璃基板存在加价预期，也为彩虹股份玻璃完了国产替代提供更多机遇。

　　投资提倡：公司面板业务顺周期量价皆升，玻璃基板业务有望加快投产并完了国产替代，同期据公司模样书公告，2026年或出现部分折旧到期。咱们瞻望2024-2026年公司分歧完了114.65/132.16/153.90亿元营收，分歧完了12.22/16.22/20.31亿元归母净利润。估值方面，咱们收用主营LCD面板业务的TCL科技（000100）、京东方，和主营LCD液晶模组和清晰玻璃业务的凯盛科技（600552）手脚可比公司，2025年行业平均估值22xPE。琢磨彩虹股份八代以上玻璃基板具备精深国产替代空间，同期液晶面板业务受益于国补带来的量价皆升，具备一定盈利弹性，给以公司估值22xPE，对应市值357亿，主义价9.9元，初次粉饰给以“买入”评级。

　　风险教导：卑鄙需求不足预期、补贴战术效用不足预期、国际场合变动、行业竞争加重、测算主不雅性等。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有1家机构给出评级开云体育(中国)官方网站，买入评级1家。